因此，有必要梳理新型電力系統對金融業務模式的新要求。分布式光伏發電因其靠近用戶、位置分散、生态多元的特點，是新型電力系統中非常有代表性的一類項目。本文以其為例，從金融機構視角，對調整業務管理方式、完善還款能力模型、推進延伸服務開展三個方面的新要求進行梳理。

        過去的電力項目融資往往單體規模很大，但分布式光伏發電項目單體更小、數量更多。從單個項目來看，分布式光伏單個項目的裝機容量遠遠小于傳統的火電、水電，甚至遠遠小于風電項目，這使得同樣發電裝機容量、同樣投資總額的情況下，分布式光伏的項目個數可能是傳統火電項目的成百上千倍。

        傳統發電項目基本由央企、大型地方國企開發，而分布式光伏項目相對更多由民營、中小企業甚至個人開發。這是分布式光伏開發所需的站址等資源碎片化分布所決定的，中小企業和個人開發者在利用這些資源時機制更靈活、反應更敏捷。業内已經形成了自發的分工模式：中小企業負責初期開發，将土地、産權等關系理順，再将項目打包賣給大型發電企業來完成其裝機目标。

        分布式光伏項目的這些特點，對金融機構項目管理和風險控制提出了要求。一方面，項目單體縮小、數量劇增後，要通過調整業務流程以及聯合監測機構、認證機構等第三方專業機構等方式，控制管理成本和交易成本的上升；另一方面是要根據主體性質的變化，豐富風控手段，改變過去依賴開發主體身份的風控方式，提升對項目本身的評價能力和服務意願，以及采取綜合性的金融創新手段分散項目風險，例如光伏ABS，将多個分布式光伏電站打包成較大規模資産包，通過分散項目降低風險。

        分布式光伏項目的還款來源主要包括政府補貼和自有經營性現金流，經營性現金流包括自發自用電量收入、上網電量收入、綠電交易收入、碳排放交易收入等。

        對于工商業分布式項目，用戶自用電量産生的收入要充分考慮自用電量和電價的波動風險。用戶自用電量受到宏觀經濟、行業景氣度、公司經營情況、用戶用電曲線形态等多重因素的影響，在當前宏觀形勢複雜多變、産業政策疊代頻繁等形勢下，對用戶自用電量應有多情境分析。在電力市場化背景下，尤其在1439号文要求工商業用戶全部進入市場之後，用戶購電價格将随市場行情波動。還要注意電力現貨或帶曲線交易下，電價峰谷時段随新能源裝機增長等因素可能發生挪動甚至倒轉。這些都是分布式光伏項目收入的重要風險因素。

        綠電交易、碳排放交易等政策變化的影響，也影響到現金流收入和還款能力。綠電交易、碳排放交易等機制為分布式光伏發電的綠色價值提供了兌現渠道，但目前仍有不健全、不清晰的問題。例如綠電交易的規模目前還非常有限，分布式發電項目通過CCER機制參與碳交易，也因CCER指标發放中的“額外性”原則存在不确定性，即如果項目不需要額外補貼也有經濟性，理論上不應該再發放CCER指标。

        組件、逆變器等設備供應波動的風險，會通過增加項目成本減少現金流入，影響還款能力。近年來，光伏項目的設備成本因供應鍊問題大幅波動。2021年矽料環節供需失衡推動組件價格劇烈上漲，嚴重侵蝕了下遊項目的盈利空間。國際半導體産業格局調整，使得IGBT器件供應呈緊張趨勢，讓逆變器成本也成為風險因素。對于仍然處于建設期的項目，在主要設備完成招标之前，應該充分考慮設備價格增長帶來的建設成本增加風險。

        随着對産業場景的深入，金融機構在新型電力系統建設中的作用将不僅是提供資金，可以從融資為核心的場景中，拓展金融服務範圍，為分布式光伏發電的風險管理、資産管理等方面提供綜合性的金融服務。如果金融機構能夠提供一攬子解決方案，既能夠降低項目業主的建設和經營成本，同時便于建立與項目業主的長期業務聯系，提高單個客戶收益率。

        在風險管理方面，分布式光伏發電項目的收益，存在日照資源、自用電量對應的企業經營情況、上網電量對應的電力市場情況等多方面風險因素。通過保險、電力金融産品、其他金融衍生品等金融手段，這些風險可以得到更好的控制。

        在資産管理方面，目前分布式發電項目二級市場供需兩旺。電站資産交易作為光伏資産流動性管理的重要部分，涉及交易撮合、項目盡職調查、标的公允估值、産權轉移手續代辦等一系列服務需求，也将催生相關交易場所和交易服務平台的建立、第三方征信和評估機構業務的發展、以及針對光伏資産管理的債權融資工具、資産證券化工具以及股權和夾層融資工具等。

結語

        在建設新型電力系統的過程中，要滿足快速有序、成本優化、風險可控等多個目标，産業與金融的深度耦合必不可少。市場化金融機構以及多元化産業集團下屬金融單位，可以從符合自身禀賦的角度進行積極開拓創新業務空間，例如電力企業下屬金融單位，在電站技術情況評估、電力市場和電力金融産品等方面更有優勢，而市場化金融機構在資金來源和風險分散上更具優勢。對于部分具有多個金融牌照、綜合實力較強的金控集團，可以發揮集團内部不同牌照之間的協同優勢，促進金控集團整體業務收益和發展水平的提升。